Prix de cession entreprises de Bretagne-Pays de Loire : résultats de l’étude Synextrans

La transmission d’une entreprise est presque toujours l’occasion de passer un palier supplémentaire, une marche que le cédant n’aurait pas forcément eu la capacité de franchir seul.

Elle est donc un puissant vecteur de développement du tissu économique et de l’emploi et doit être stimulée et encouragée.

Au coeur de la transmission, le prix de cession de l’entreprise.

SYNEXTRANS, Syndicat des Experts en Transmission d’Entreprises du Grand Ouest a créé en 2004 un observatoire des prix de cession des entreprises de Bretagne et Pays de Loire, basé sur des enquêtes réalisées par ses membres (12 cabinets de cession acquisition de la région) à partir des dossiers de cession qu’ils on traités dans les derniers mois.

Les résultats de la dernière enquête de SYNEXTRANS ont fait l’objet d’une présentation à la CCI de Rennes le 4 novembre dernier.

Nous résumons ici les grandes lignes de cette présentation.

Prix de cession des entreprises du grand ouest : échantillonnage de l’étude Synextrans

Les cabinets d’experts de la cession d’entreprise membres de Synextrans traitent principalement des transactions sur des PME PMI dont les montants sont compris entre 1 et 5 millions d’euros.

Les conclusions de l’étude sont donc adaptées à cette taille d’entreprise et ne concernent pas les grands groupes, dont les ratios de cession sont bien différents.

Le travail d’étude a été effectué sur 76 sociétés de secteurs d’activités différents pendant plus de 6 mois et a nécessité une analyse et un retraitement approfondi des bilans de l’échantillon étudié.

Prix de cession entreprise : un marché d’acquéreurs

Le premier enseignement de l’observatoire SYNEXTRANS est que le marché de la cession transmission d’entreprises dans le Grand Ouest est devenu un marché d’acquéreurs

• les nouvelles méthodes d’évaluation font plus de place aux flux financiers prévus à  partir de l’historique de l’entreprise et moins à partir d’une projection des projets du repreneur (en d’autres termes, on vend plus de réel et moins de rêve)
• le contexte économique difficile fait que la “prime de risque” est élevée et augmente les taux d’actualisation
• les financements sont par ailleurs difficiles à trouver en période tendue et le repreneur doit apporter la preuve que la société peut sans difficulté financer les remontées de “dette senior”

 

Prix de cession entreprise : les PME pénalisées par rapport aux grands groupes

La moyenne des ratios de prix de cession / résultat net est de 7 sur l’échantillon d’entreprises étudiées. Cela reste inférieur aux ratios pratiqués pour la cession des grandes entreprises dont certaines peuvent se valoriser jusqu’à 20 fois le résultat net.

Les explications sont simples et somme toute assez logiques :

• les PME ont une plus grande incertitude structurelle face à la crise et cela pénalise la fiabilité des prévisions possibles
• l’impact du management, en général familial, est fort et donc son changement entraîne des risques plus importants

 

Les cédants se préparent mal à la cession d’entreprise

Rares sont les cédants potentiels qui s’intéressent vraiment à la transmission d’entreprise très en amont de leur décision de céder.

Pourtant, s’ils connaissaient les rouages qui permettent la détermination du prix, ils pourraient éviter certaines erreurs et ainsi maximiser l’historique de leur entreprise plutôt que de tabler sur un futur incertain

• le prélèvement de forts dividendes les années précédant la cession
• l’adjonction de charges importantes qui permettent d’éviter (sur le moment ! ) de trop forts impôts sur les bénéfices mais détruisent la valeur à terme de l’entreprise

 

Prix de cession entreprise : partager le futur

On l’a bien compris, les repreneurs ne sont plus prêts à acheter un futur hypothétique, mais déterminent dorénavant le prix d’acquisition à partir d’une réalité solide.

En revanche, une bonne solution consiste à partager le futur, c’est à dire à lier les destins du cédant et du repreneur pendant une durée d’accompagnement de plusieurs mois.

Différentes techniques existent que nous détaillerons dans de prochains articles,  permettant que le montant de la transaction soit majoré à terme en fonction d’éléments futurs déterminables de façon objective et permettant de récompenser les deux parties pendant la période d’accompagnement.

Cela permet d’arriver à un accord gagnant pour le cédant et le repreneur mais surtout pour l’entreprise

En savoir plus sur la cession d’entreprise

Pour connaître les résultats détaillés et chiffrés de l’étude SYNEXTRANS, nous vous conseillons de visionner la vidéo de la conférence en cliquant ici.

Par ailleurs, nous vous informons de la sortie, début décembre 2013, du nouvel ouvrage de Jean-Marc TARIANT sur ce thème “EVALUER ET CEDER SON ENTREPRISE” réalisé en collaboration avec Jérôme THOMAS et paru aux éditions EYROLLES.